【EC Markets外汇平台官网】医药基金大幅“回血” 公募持仓降至冰点后迎市场反弹

　　当科技赛道进入高位震荡阶段，回血前期持续深度调整的医药医药板块迎来一波力度可观的估值修复行情。自6月9日探底之后，基金降至医药主题ETF、大幅多只主动权益医药基金净值大幅回弹，公募部分产品反弹幅度突破30%。持仓EC Markets外汇平台官网

　　本轮行情既是冰点行业基本面持续向好驱动的价值回归，也受益于公募基金极度低配带来的后迎抛压释放。但面对板块快速上行，市场公募机构内部出现明显分歧，反弹这究竟是回血阶段性修复行情，还是医药新一轮趋势性机会，成为当前市场热议的基金降至焦点。

　　创新药板块触底反弹

　　数据显示，大幅自6月9日市场创下阶段性低位至今，公募中证创新药产业指数累计涨幅达到28.04%，其中CXO（医药外包）方向表现突出，黄金股票原油交易商成为引领整个板块上行的核心力量。8月7日，CRO概念再度爆发，百花医药4连板，哈三联、凯莱英等多只个股涨停。

　　对于此前的下跌，华东某公募指出，半导体、AI算力、光模块等科技赛道持续爆发，向全市场虹吸资金，导致创新药等板块估值创下近年新低。叠加美联储利率预期反复、美元走强对港股流动性的压制，而国际资本在港股占比高达60%，EC Markets中文官网美元走强直接意味着资金回流美国，因此以港股为主的创新药核心资产承压。

　　“估值锚定同样面临挑战。AI板块的持续‘抽血效应’使得有业绩的医药公司估值从25倍下移至15倍甚至10倍。”华北某医药主题基金的基金经理认为，而6月之后创新药及其产业链多数个股的上涨，或与科技极致抱团之后，资金重新寻找基本面景气度向好的行业标的进行配置有关。

　　“从二季度基金持仓情况来看，科技的抱团比较极致，电子和通信两个板块的仓位加起来约60%，而医药配置比例创了历史新低。”路博迈基金基金经理李涛表示。平安基金周思聪则认为，这一轮修复本质是基本面的价值回归。从2025年9月开始，创新药板块行情一路调整，但基本面并未恶化，反而是持续超预期。

　　首先，从产业数据来看，以市场关注的BD（商务拓展）为例，今年1至6月，我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，再创历史新高。在2025年创新药对外授权交易总金额超过1300亿美元的高基数下，今年仅半年时间，就完成了去年80%的量，增速远超预期。

　　“临床端的突破更是夯实了行业基本面。2026年以来，国内创新药企业在国际重要行业大会上公布了大量重磅临床数据，部分药品的临床数据表现优异，甚至有望改写现有主流治疗指南，具备较大市场潜力。”周思聪指出。

　　基金“低配”或成行情反弹动力

　　与科技股的“拥挤”不同，招商证券统计显示，截至2026年二季度末，医药基金总规模为3315亿元，较2026年一季度末3538亿元下降223亿元，非医药主动型基金对医药的持仓比例已降至约4.51%，处于历史极低水平。

　　华南某公募投研人士表示，医药板块被基金深度低配并非利空，这意味着那些因为基本面担忧、风控止损或是去追逐其他热门赛道的资金已经离场，这个时候，盘面上的抛压几乎耗尽。而在公募极度低配的状态下，市场对该板块的预期已经差到了极点，此时，市场对利空已经“免疫”，但对任何微小的边际改善都会极度敏感。这就形成了向下空间极其有限，向上弹性巨大的“高赔率”状态。

　　随着个股集体上涨，多只创新药ETF自6月9日的年内低点反弹逾20%，而多只创新药主题ETF则成为本轮反弹最大受益者，其中易方达中证创新药产业ETF、国泰上证科创板创新药ETF以及广发中证创新药产业ETF三只产品份额猛增逾20亿份，此外，同期还有部分恒生港股通主题ETF份额增逾10亿份。

　　在被动资金扫货的同时，主动权益基金的净值也迎来了强势修复。数据显示，6月9日至今，招商医药健康产业反弹幅度约为35%，中信建投医药健康和广发医药精选两只产品涨逾20%，还有超过20只产品在大盘震荡走低的背景下涨超10%。

　　是短期修复还是长期拐点？

　　即使在强力反弹的行情后，基金经理对医药板块乃至创新药板块的后市展望仍有分歧。

　　“即将进入上市公司半年报的财报季，从我们目前跟踪的情况来看，创新药企业半年报情况整体值得期待。财务指标方面，一方面看收入增速，这体现了主打产品目前的放量情况。另一个是净利润是否扭亏。这两年创新药企业纷纷扭亏，因为BD款项到账或是产品销售放量。创新药企业的扭亏也是非常重要的时点。”博时基金基金经理陈西铭表示。

　　南方基金基金经理蔡强则保持谨慎乐观，在他看来，医药有望成为下半年市场的结构性主线之一，但更可能与科技、高端制造等方向轮动，而不是成为唯一主线。

　　“医药目前还是以出海的预期为主，并没有实现海外商业化放量，而且板块整体的盈利弹性有限，不足以支撑板块估值的快速跃迁。”蔡强认为，当前医药的主线是“创新+国际化”，不是笼统的医药板块。值得关注的方向包括：

　　一是具备全球竞争力的创新药：已有差异化临床数据、明确海外合作方、全球注册路径和商业化，其中ADC、双抗、自身免疫、代谢等具有较强的临床价值逻辑。二是景气度向上的CXO/CDMO：在BD浪潮的推动下，创新药产业链上游普遍订单回暖，新分子、多肽、ADC、双多抗及寡核苷酸产业链更具结构性机会。三是创新医疗器械及国际化：这个领域的相关公司的基本面在转好，但是市场关注度不高，板块仍处于低位。

　　华南某基金经理则指出，目前，多数药企估值处于合理水平，部分标的定价甚至偏乐观。他指出，一轮具备持续性的全面大贝塔行情的前提，是众多药企同步迎来基本面质变，批量产出超预期的重磅临床数据。当前看，达成这一条件的概率不高。即便短期情绪升温带动板块普涨，也仅属于阶段性修复，而非趋势性行情的开启。